Beberapa 'Other Bets' Alphabet memiliki struktur ekuitas sendiri — layaknya perusahaan rintisan sesungguhnya

Poin Penting

• Dalam panggilan pendapatan Alphabet hari Senin, CFO Ruth Porat mencatat bahwa beberapa 'Other Bets' jangka panjang perusahaan memiliki struktur ekuitas sendiri.
• Porat mengatakan bahwa Other Bets semakin menerapkan program kompensasi yang "menyelaraskan kepentingan karyawan dan perusahaan," mirip dengan cara Google membayar karyawan dengan hibah saham.
• Pengaturan ini menunjukkan bagaimana Alphabet melakukan lindung nilai terhadap gangguan, tetapi juga menimbulkan pertanyaan baru bagi investor yang mungkin ingin berbagi keuntungan.

Restrukturisasi Google pada tahun 2015 menjadi perusahaan induk bernama Alphabet agak membingungkan pada saat itu. Pada dasarnya, perusahaan mengambil bisnisnya yang sangat mapan dan terkenal, yang menyumbang 99 persen pendapatan dan lebih dari 100 persen laba, dan menempatkannya di bawah perusahaan induk bersama dengan sekelompok perusahaan eksperimental kecil, seperti mobil tanpa pengemudi (Waymo), proyek kesehatan-teknologi (Verily), dan investasi modal ventura (GV, sebelumnya Google Ventures, untuk taruhan tahap awal; dan CapitalG untuk investasi tahap akhir).

Pada saat itu, CEO Larry Page menulis bahwa restrukturisasi "memungkinkan kami memiliki skala manajemen yang lebih besar, karena kami dapat menjalankan hal-hal secara independen yang tidak terlalu terkait." Dia mencatat bahwa setiap perusahaan independen akan memiliki CEO sendiri, sementara Page akan tetap memimpin perusahaan induk secara keseluruhan. Dalam praktiknya, ini juga memungkinkan Page untuk menunjuk CEO Google baru, Sundar Pichai, untuk mengelola segala sesuatu yang terkait dengan Google, termasuk tugas-tugas yang tidak nyaman seperti berbicara dalam panggilan pendapatan dan bersaksi di depan Kongres, sehingga Page dapat menghabiskan waktu di area yang paling menarik minatnya.

Pemisahan ini juga meyakinkan investor bahwa, meskipun ada kebisingan yang dibuat perusahaan tentang taruhan jangka panjang ini, mereka tidak menghabiskan banyak uang untuk itu. Pada kuartal keempat, misalnya, 'Other Bets' ini kehilangan $1,3 miliar dari pendapatan $154 juta, sementara Google sendiri memperoleh $9,7 miliar laba operasional dari penjualan $39,1 miliar. Proyek sampingan ini merupakan investasi yang cukup besar tetapi terjangkau.

Namun ada alasan yang lebih halus yang mulai terlihat pada panggilan pendapatan kuartal keempat Alphabet hari Senin. Perusahaan rupanya memperlakukan beberapa perusahaan ini seperti perusahaan rintisan sungguhan — hingga menerbitkan ekuitas di dalamnya yang tidak terikat secara ketat pada nilai saham Alphabet yang diperdagangkan secara publik. Dalam panggilan tersebut, CFO Alphabet Ruth Porat mencatat: Pada tahun 2018 kami juga melihat kemajuan berkelanjutan pada tujuan kami untuk membina bisnis baru di luar Google, Other Bets kami, dengan model kemandirian. Meskipun saya telah mengatakan sebelumnya bahwa tidak ada pendekatan monolitik tentang bagaimana Other Bets mengeksekusi peluang, prinsip bersama kami adalah menyelaraskan kepentingan karyawan dengan penciptaan nilai jangka panjang oleh perusahaan-perusahaan ini. Sejak awal, ini telah menjadi bagian penting dari pendekatan kami di Google dengan hibah saham yang menjadi komponen berarti dari kompensasi keseluruhan di seluruh basis karyawan kami. Kami semakin mengikuti pendekatan itu di Other Bets dengan program kompensasi yang menyelaraskan kepentingan karyawan dan perusahaan. Anda telah melihat dampak dari beberapa program tersebut pada kuartal keempat saat kami mengakui beban kompensasi untuk mencerminkan kenaikan nilai ekuitas di Other Bets tertentu. Meskipun beban ini akan berulang, waktu peristiwa penilaian tidak dapat diprediksi dan dapat bervariasi antar taruhan, yang dapat memengaruhi perbandingan kuartalan.

Selama sesi tanya jawab, Porat menegaskan poin tersebut: Di Other Bets tertentu, karyawan diberi kompensasi melalui program berbasis ekuitas, dan itu karena kami percaya bahwa penyelarasan kepentingan ini sangat berharga. Pengajuan pendapatan tahunan Alphabet, yang dirilis hari Selasa, menjelaskan lebih lanjut: Selain itu, kompensasi berbasis saham mencakup jenis penghargaan berbasis saham lainnya yang dapat diselesaikan dalam saham dari Other Bets tertentu atau dalam bentuk tunai. ... Nilai wajar dari penghargaan tersebut didasarkan pada valuasi ekuitas dari Other Bet yang bersangkutan. Dengan kata lain, Alphabet tahu bahwa taruhan jangka panjang ini berisiko dan mungkin tidak pernah membuahkan hasil. Untuk berhasil, karyawan yang bekerja untuk mereka perlu bekerja dengan jam kerja yang biasanya terkait dengan perusahaan rintisan. Dan untuk meyakinkan karyawan melakukan itu, mereka harus dapat berbagi keuntungan jika nilai perusahaan-perusahaan ini meningkat 100 kali lipat — jika tidak, mengapa tidak pergi ke perusahaan rintisan populer saat itu, di mana ada peluang nyata untuk menjadi sangat kaya?

Pengungkapan bahwa beberapa 'Other Bets' Alphabet memiliki struktur ekuitas sendiri mengarah pada beberapa pertanyaan menarik: Siapa yang menentukan valuasi setiap Other Bet, dan metode apa yang mereka gunakan? Dapatkah ekuitas di perusahaan-perusahaan ini diperdagangkan di antara investor swasta, atau adakah pembatasan yang memungkinkan Alphabet mempertahankan kendali? Apakah saham di Other Bets datang dengan hak suara, atau apakah Alphabet mempertahankan kendali penuh? Dapatkah Alphabet mencoba untuk memisahkan perusahaan Other Bet ini menjadi entitas yang diperdagangkan secara publik yang terpisah dengan saham mereka sendiri, dan bagaimana pemegang saham Alphabet yang ada — yang secara nominal memiliki bagian dari mereka hari ini — akan diberi kompensasi? Jika Anda seorang investor saat ini dan Anda berpikir hari-hari terbaik Google sudah lewat tetapi melihat potensi jangka panjang dalam mobil tanpa pengemudi, apakah ada metode bagi Anda untuk menginvestasikan uang Anda di Waymo tanpa membeli saham Alphabet? Tampaknya Alphabet menjual ekuitas di setidaknya beberapa perusahaan ini kepada investor swasta — Silver Lake baru saja memimpin investasi $1 miliar di Verily akhir tahun lalu. Apakah ada jalan bagi investor kecil untuk terlibat?

Kami telah mengajukan pertanyaan-pertanyaan ini kepada tim hubungan investor Alphabet, dan kami akan memperbarui artikel ini jika kami mendapat tanggapan. Seluruh pengaturan ini menyoroti dilema yang dihadapi oleh setiap perusahaan teknologi yang sukses. Semua orang di industri telah membaca Clayton Christensen dan menyadari siklus gangguan — mainframe diganggu oleh PC, yang pada gilirannya diganggu oleh ponsel cerdas — dan bagaimana perusahaan yang berada di puncak dunia suatu hari dapat menyusut menjadi ketidakjelasan dalam beberapa tahun singkat (lihat Nokia dan BlackBerry). Satu-satunya jalan keluar dari jebakan ini adalah menjadi pengganggu terbesar Anda sendiri. Tetapi ini sangat sulit — sebuah perusahaan harus bersedia melepaskan bisnis yang menguntungkan yang membuatnya sukses sebelum mereka selesai memberikan uang tunai dan laba.

Raksasa teknologi saat ini menangani ini dengan cara yang berbeda. Di Amazon, CEO Jeff Bezos telah berusaha menanamkan nilai-nilai budaya seperti "selalu Hari Pertama," yang membuat karyawan berpikir seolah-olah mereka bekerja untuk perusahaan rintisan. Microsoft selama dekade terakhir telah sepenuhnya mengalihkan fokus perusahaan dari Windows di PC desktop ke komputasi awan. Di Alphabet, solusinya tampaknya mengambil sumber daya besar perusahaan dan menerapkannya dalam model gaya modal ventura ke sekelompok perusahaan rintisan yang menjanjikan. Eksperimen ini berusia kurang dari 4 tahun, jadi tidak mungkin untuk mengatakan apakah akan berhasil atau tidak. Tetapi metodenya semakin jelas.

Tonton: CFO Alphabet mengatakan perusahaan sangat fokus berinvestasi untuk jangka panjang

CFO Alphabet: Kami tetap sangat fokus berinvestasi untuk jangka panjang — Squawk Alley